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信隆实业:毛利率提升推动前3 季度净利润同比增长85%

发布时间:2009-11-09    研究机构:天相投资

2009年1-9月,公司实现营业收入7.91亿元,同比下降24.86%,营业利润4360万元,同比增长96.05%,实现归属母公司净利润3225万元,同比增长85.29%,实现每股收益0.12元。其中,第3季度公司实现营业收入2.93亿元,同比下降20.08%,营业利润2288万元,同比增长228.7%,实现归属母公司净利润1831万元,同比增长177.31%,实现每股收益0.07元。公司预计2009年度归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长50%-70%。

成本降低,退税率提高推动公司业绩同比大幅提高。

公司前3季度在营业收入同比下降约25%的情况下仍然获得了净利润同比85%的增长,主要归功于公司“不求销售增长只求利润持平甚至小幅增长”的工作方针。对风险较大、利润薄弱或无利可图的定单选择性放弃,造成了收入的减少。但选择性的接单也在一定程度上提高了公司的盈利能力,加之今年原材料价格的下降,共同影响了公司毛利率。公司前3季度的综合毛利率为18.76%,同比提高了4.31个百分点,是公司利润同比大幅提升的主要原因。此外国家自2008年12月1日起将自行车出口退税率由9%上调到11%。公司08年的出口额占销售总额的60%以上,也在一定程度上增加了公司的利润。

自行车出口逐步回暖。 由于我国自行车出口产品附加值低,出口利润微薄,缺乏抵御风险的能力,受到金融危机的影响较为显著。从统计局数据的自行车出口金额来看,2009年各月度自行车出口金额在逐月上升,自行车出口正在逐渐回暖。

盈利预测及投资评级: 我们预计公司2009-2011年的EPS分别为0.16元和0.18元和0.21元,按照10月28日的收盘价6.11元计算,对应的动态PE分别为39倍和34倍、29倍,维持公司“中性”的投资评级。

风险提示:(1)原材料价格波动的风险;(2)市场需求回暖的不确定性。

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