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信隆实业:下游需求逐步好转

发布时间:2010-04-19    研究机构:天相投资

2009年1-12月,公司实现营业收入10.58亿元,同比下降25.19%,营业利润5199万元,同比增长42.96%,实现归属母公司净利润4612万元,同比增长70.73%,实现每股收益0.17元。利润分配方案为每10股派现1.2元。

其中,2009年第4季度,公司实现营业收入2.68亿元,同比下降26.14%,营业利润839万元,同比下降40.6%,实现归属母公司净利润1387万元,同比增长44.34%,实现每股收益0.05元。

自行车市场需求逐步好转。自行车零配件业务对公司毛利贡献约为80%。2009年,公司自行车零配件业务实现营业收入11.3亿元,同比下降30.94%。而毛利率为19.4%,比去年同期提高了3.4个百分点。受金融危机的影响,公司海外市场需求衰退。为了加强风险控制,公司对部分风险较大的订单选择放弃,造成了收入的减少。目前自行车的出口正在逐步好转,从2010年1-2月自行车制造行业的数据来看,1162家自行车制造企业实现营业收入97.25亿元,同比增涨17.92%,实现利润总额3.13亿元,同比增长28.28%,比去年同期有明显的好转。目前消费者对自行车的功能需求已逐渐从单一的代步工具,转向健身运动与休闲娱乐。将会促使中高档自行车的产销量增长。预计自行车销量2010年将会有所上升。

健身器材业务仍有成长空间。2009年公司健身器材业务实现营业收入2.7亿元,同比下降2.57%;毛利率为13.2%,同比提高了4个百分点。统计资料显示,我国的体育休闲用品产业每年均以20%以上的速度在增长,生产的体育休闲用品占据全球60%以上的市场份额。但消费市场仍主要为低端市场。从毛利率水平来看,公司健身器材的毛利率要低于自行车零配件的毛利率。由于健身器材高端消费市场有较大的发展前景,我们认为公司健身器材业务未来仍有成长空间。

盈利预测及投资评级:我们预计公司2010-2011年的EPS分别为0.19元和0.2元,按照4月16日的收盘价9.05元计算,对应的动态PE分别为48倍和46倍,维持公司“中性”的投资评级。

风险提示:(1)原材料价格波动的风险;(2)市场需求回暖的不确定性。

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