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信隆实业:增收不增利

发布时间:2010-11-01    研究机构:天相投资

2010年1-9月,公司实现营业收入9.78亿元,同比增长23.69%;营业利润4,065万元,同比下降6.76%;归属母公司所有者净利润3,184万元,同比下降1.29%;基本每股收益0.12元。

从单季度数据来看,2010年第三季度公司实现营业收入3.57亿元,同比增长21.85%;营业利润1,232万元,同比下降46.17%;归属母公司所有者净利润1,040万元,同比下降43.21%;第三季度单季度每股收益0.04元。

主营业务增收不增利。公司主营自行车零配件及运动健身康复器材,出口占营业收入额的比重接近六成。主要产品包括立管、前叉、运动建身器材等。报告期内,公司产品收入实现恢复性增长。但由于原材料成本与期间费用的上升,抵消了收入的增加,最终导致单季度营业利润环比出现明显降幅。

产品综合毛利率下滑较快。2010年1-9月,公司综合毛利率15.38%,同比下降3.38个百分点。其中,第三季度单季度综合毛利率14.75%,同比下降5个百分点;与第二季度单季度毛利率相比,环比下降0.19个百分点。公司产品附加值不高,生产成本主要为钢管、铝管材料及人工成本。今年二三季度钢铁管价格逐渐走高,加之人工成本的上升,拉低了公司的毛利率。

期间费用控制能力有所提升。2010年1-9月,公司期间费用率11.05%,同比减少1.44个百分点。其中,销售费用率4.14%,同比下降0.83个百分点;管理费用率5.68%,同比下降1.03个百分点;财务费用率1.24%,同比增加0.42个百分点。财务费用增长较快的原因一方面是随着募集资金的不断投入,闲置募集资金不断减少,其产生的存款利息收入相应减少,另一方面是由于公司短期借款同比增长,产生的借款利息随之增加。

盈利预测和投资评级:我们预计公司2010-2012年的每股收益分别为0.16元、0.17元、0.24元,按10月26日收盘价8.00元测算,对应的动态市盈率分别为50倍、47倍、33倍,暂维持公司“中性”的投资评级。

风险提示:1)未来公司可能面临资金链偏紧的经营风险;2)外汇价格异常波动的风险。

申请时请注明股票名称